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购买Ashoka Buildcon; 180卢比的目标:ICICI直接

ICICI Direct关于Ashoka Buildcon的研究报告

Ashoka Buildcon(ABL)的收入同比下降2.6%至683.7千万卢比(我们的估计:尽管订单量(OB)强劲,但总额为865.2千万卢比。截至19财年第1季度,该公司的OB为10783千万卢比,EBITDA利润率同比收缩148个基点至11.9%(我们的预期:由于员工支出增加了12.5%)(19财年第一季度为4.5%,占2018财年第一季度的3.7%,PAT同比增长3.1%至6390千万卢比(我们的估计:750亿卢比的收入)主要是由于更高的税收支出(19财年第一季度占收入的百分比为26.7%,而2018财年第一季度为24.9%)。

外表

考虑到良好的业绩记录,强劲的订单,资金充足的BOT项目组合以及未来的巨大机遇,我们对Ashoka的长期前景持乐观态度。因此,我们预计EPC收入将以29.7%的复合年增长率强劲增长,达到4156.2千万卢比。整个项目组合的交通量增长都得到了强劲复苏,并有望持续下去。我们继续维持买入建议,基于SoTP的目标价格为每股180卢比。我们将ABL的BOT项目估价为26.5卢比/股,EPC业务(债务净额)为111.7卢比/股(7.0倍FY20E EV / EBITDA),ACL的估价为42.3卢比/股。

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