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按住Bajaj Auto; 3399卢比的目标:雪绒花证券

Edelweiss Securities关于Bajaj Auto的研究报告

由于商品成本的压力,Bajaj Auto(BJAUT)在2018财年第三季度的EBITDA为120亿印度卢比(同比增长18),比预期低7%。受市场份额增长的驱动,国内两轮车销量前景乐观;但是,我们预计在新许可证推动下的18财年强劲后,三轮汽车的增长将放缓。出口前景正在改善,这主要是由于新兴市场的吸引以及尼日利亚的销量回升(已经达到峰值零售额约3.5万)。

外表

我们估计18-20财年的销量/每股盈利复合增长率为11%/ 14%。尽管过去两年的销量疲软,但BJAUT的利润率仍约为20%,净资产收益率约为25%,FCF强劲。潜在的潜在库存触发因素是出口市场的上升更快,最近推出的Discover在国内市场获得了认可。我们维持“持有/ SU”评级,目标价为3399印度卢比。在CMP,该股的FY19E和FY20E EPS分别为19.1倍和16.7倍。

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