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购买Bajaj Finance; 3050卢比的目标:ICICI直接

ICICI Direct关于Bajaj Finance的研究报告

没有对Ind-As进行调整的PAT在19财年第一季度就增长了69%,从2018财年第一季度的602千万卢比增长至1,018千万卢比。但是,工作地点差价调整后,PAT同比增长81%至834千万卢比。由于采用Ind-As,对储备金和盈余(税后)的净影响为61.2亿卢比,比期初储备金和盈余减少了约6.5%,整体资产质量保持稳定。由于预期的信贷损失,标准资产准备金已从40个基点增至89个基点。因此,拨备金比上一季度的23.1亿卢比增长了41%,至32.7亿卢比。该季度的总滑点为379千万卢比,包括房屋在内的合并AUM同比增长35%至93314千万卢比。在很大程度上是由农村和住房融资带动的,NII的季度预调整前收入同比增长了43%,由AUM增长带动的2018财年第一季度的2,042千万卢比,同比增长了43%至2,904千万卢比。调整后的NII同比增长46%,从1761千万卢比增长至257千万卢比。运营成本与NII的运营支出环比下降300个基点,这是一个令人意外的惊喜。截至2018年6月30日,客户专营权从2017年6月30日的2169万增加到2828万,达到2828万。在19财年第一季度获得的新贷款增加了49%至563万。

外表

即使在较高的P / ABV倍数下,强劲的增长势头在32%的复合年增长率下,即使在较高的P / ABV倍数下,在动荡的经济形势下(强劲的回报率-RoA高于3.5 %%,RoE约为20%GNPA低于<2%),投资者仍然保持了投资者的兴趣。 AUM,FY19-21E的PAT复合年增长率为35%,至617亿卢比。BFL的溢价估值可能会持续。我们将目标价格从较早的2400卢比上调至3050卢比,并上调至21财年,使该股票的21财年EPS约为28倍(21财年ABV值)。我们维持买入。

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