Prabhudas Lilladher关于Hindalco Industries的研究报告
Novelis通过Adj获得了又一季度的强劲收益。EBITDA利润率为416美元/吨（PLe：395美元）。调整尽管由于北美汽车客户计划外的停工和巴西国家罢工10天的罢工导致出货量下降20kt，EBITDA仍创历史新高，达3.32亿美元（PLe：3.2亿美元），同比增长15％，环比增长15％。 。管理层预计，随着汽车和巴西业务规模的扩大以及利润率的提高，利润率将进一步扩大，从而弥补第二季度的亏损量。然而，管理层强调，回收/废料的不正常价差使利润提高了20美元/吨。这些利差可能需要几个季度才能恢复到历史水平。我们将Novelis对FY19e和FY20e的EBITDA预估分别上调4％，以将较高的利润率定为$ 400 / t。
外表
我们维持收集评级，目标价为280卢比，EV / EBITDA为6.7倍FY20E。
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