雪绒花关于覆铜板产品的研究报告
CCL Products India（CCL）的2018财年第四季度收入和EBITDA为32亿印度卢比和7.12亿印度卢比，分别低于我们预期的36亿印度卢比和8.21亿印度卢比。这是由于印度的聚集咖啡供应来自越南，导致印度业务收入下降。然而，APAT为4.72亿卢比，与预期相符，因为税率较低，分别为24％和2017年第四季度的31％和33％。管理层已指导产量增长10-20％，而未考虑冻干产能扩张的影响（将于2018年9月投入运营）。由于考虑了产能调试的好处，我们的19财年数字超出了管理层的估计。
外表
维持“买入”评级，目标价为437印度卢比，基于20倍的20财年每股收益。冷冻干燥能力的及时调试是关键可监控的。
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