Prabhudas Lilladher的Ultratech水泥研究报告
Ultratech（UTCEM）宣布了备受期待的Century Textile水泥业务（产能为1,340万吨）的合并，对价为862亿卢比。合并将进一步加强UTCEM在马哈拉施特拉邦，中部和东部地区的业务。尽管这笔交易在EV / t上具有吸引力，估值为106美元，但获利能力弱使EV / EBITDA交易昂贵，估值为17.5倍FY18 / 12.0倍FY20e。在价格提升，间接费用合理化和成本效率的带动下，UTCEM有信心在未来几年内将利润率提高到900卢比/吨（从当前的400卢比）。但是，我们认为，由于当前的盈利能力已经具有UTCEM在过去几年中在价格和成本方面的重组优势，因此利润提高将限制在700卢比。
外表
尽管UTCEM规模大，效率高，但仍是该行业中发挥最佳作用的；定价能力弱和昂贵的估值限制了我们维持收集评级，目标价为4,500卢比，EV / EBITDA为20财年16倍。
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