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购买SBI人寿保险; 860卢比的目标:Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的SBI人寿保险研究报告

SBI Life的APE增长低于我们的预期,FY18同比增长27%(Ple:34.5%),因为Banca渠道增长缓慢。在新业务APE的基础上,它已成为私人空间的市场领导者,在2018财年以21.5%的价格超过ICICI Prulife。VNB利润率增长了80个基点,达到16.2%(2017财年为15.4%)。这种增长是由于运营效率和持续性的提高,而死亡率费用对利润率产生了负面影响。

外表

我们降低了新的业务APE估算值,也降低了内含价值(EV)。虽然FY18的APE增长令人失望,但我们预计FY19的增速将回升并维持买入评级,目标价为860卢比(原为865卢比),相当于3.2倍FY20E EV从3.1倍。

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