评级机构惠誉（Fitch）周三表示，塔塔钢铁（Tata Steel）收购Bhushan Steel的控股权很可能会在未来两到三年内提高杠杆率。
塔塔钢铁有限公司（TSL）在破产程序中赢得了对宝山钢铁有限公司（BSL）的竞标，该公司上周完成了对这家负债累累的公司72.65％的控股权的收购。
“塔塔钢铁有限公司收购Bhushan Steel的控股权可能会在未来两到三年内提高TSL的杠杆率...”惠誉国际评级在一份声明中说。
关它说，在印度的国家公司法法庭（NCLT）于2018年5月15日批准TSL的BSL债务解决计划之后，它现在清除了进行收购所需的所有监管障碍。
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“根据决议计划，Bhushan的金融债权人将获得3,520亿卢比，用于解决现有的金融债务。这笔款项将以1650亿卢比的新有担保债务和TSL资产负债表上的现金进行融资。TSL随后将收购Bhushan（Steel）72.65％的股权。”
该公司表示，随着对Bhushan的收购，TSL的预计炼钢产能将增加至23mtpa，其中包括TSL自己的5mtpa产能扩张计划于2022年完成。
这符合管理层在未来五年内将印度MTPA从13 MTPA翻番的意图。Bhushan的主要工厂相对较近，距离TSL在印度东部奥里萨邦的Kalinganagar工厂约150公里。Bhushan的工厂未得到充分利用，目前产量约为3.5mtpa。
TSL相信，其周转计划将使该厂在两年内达到接近100％的利用率。
与TSL的工厂不同，Bhushan的工厂目前无法从使用自保原材料中受益。但是，TSL预计将从操作指标的改进以及统一的营销和采购中获得收益。
hu山的产品组合通过其冷轧机和镀锌装置等下游设施得到了加强。TSL还可以选择将来增加Bhushan工厂的产能，这对考虑在印度建立绿色工厂所需的大量时间很有用。
对BSL的收购将使TSL能够提高其国内市场份额，但惠誉（Fitch）估计，在未来两到三年内，TSL的杠杆率（从EBITDA净债务来看）将从2018年3月底的约3倍提高到4倍。
该公司表示，由于此次收购，TSL的净债务将增加约3500亿卢比，不包括Bhushan的额外营运资金债务。
“我们假设收购后第二年的EBITDA大约为450亿印度卢比，基于产量500万吨，每吨EBITDA约为9,000卢比，这是基于TSL成功地将不山的运营提高到了两个水平内的接近最佳水平年，”惠誉声明说。
TSL还显示出有兴趣收购另一钢铁资产的控股权，即Bhushan Power and SteelLtd。竞标过程的结果很可能会在未来几个月内得知。Fitch补充说，中标可能会进一步提高TSL的杠杆率。
