Centrum关于IndoStar Capital的研究报告
我们以买入评级首次覆盖IndoStar Capital（IndoStar），目标价格为600卢比（相当于1.7倍FY20E ABV）。IndoStar已踏上了转型之路，并在人员，产品组合，流程和所需的基础架构的正确组合下，我们认为业务模型在正确的增长道路上。我们预计IndoStar Capital将报告（a）强劲的盈利状况（在18-20E财年，收入/盈利的复合年增长率为38％/ 22％），（b）有限的资产质量风险（鉴于近乎NPA的历史），以及（c）卓越的回报率（到20财年末，资产回报率达到2.7％，资产回报率达到10％以上）。在18-20财年，健康的资本状况（资本充足率将达到28％以上）将使管理资产额的CAGR达到坚固的45％。此外，熟练的高级管理人员通过ESOP和出色的董事会组成来赢得比赛的认可，这是一个积极的补充。相对于FY20E ABV 1.2倍的估值而言，这一估值令人信服。
外表
FY20E ABV的1.2倍估值并不昂贵。我们以600卢比的买入和目标价（相当于1.7倍20财年ABV的估值）开始对IndoStar Capital进行承保。随着入侵者在转型过程中获得更大的舒适度，我们看到了多种估值方式的扩展。主要风险：低于预期的增长，利润压力或净资产增长。
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