国盛证券：JS环球生活处于向上周期 给予买入评级

国盛证券发布研究报告，首次覆盖JS环球，给予“买入”评级。

报告称，公司以九阳起家，于2017年收购SharkNinja，截至目前持有九阳和Sharkninja股权分别为59%和100%。公司总营收由2016年11.03亿美元上升至2019年的30.16亿美元，其中2019年九阳贡献总营收的42%，Sharkninja贡献了58%。2020年上半年公司实现收入15.15亿美元，同比增长22.6%。盈利能力上，2020年上半年公司毛利率大幅提升6.3pct至43.7%，净利率上升到7.04%。

预计2020-2022年九阳营收增速为11.04%/10.13%/8.34%；SharkNinja增速33.99%/29.75%/25.15%。对应公司整体营收为37.47/45.83/54.73亿美元，同比增速分别为24.2%/22.3%/19.4%。归母净利润为2.87/4.03/5.49亿美元，同比增速为580.6%/40.5%/36.2%。

国盛证券根据品牌拆分估值，认为九阳的合理市值在36亿美元，SharkNinja在63.5亿美元，综合得到JS市值在85亿美元（对应658亿港元），对应PE为21倍，首次覆盖予以“买入”评级。

国盛证券称，从短期看，无论是从新品新渠道的推动还是考核目标的角度看，公司均处于向上周期。