Dolat Capital关于Eicher Motors的研究报告
Eicher Motors（EIM）在19财年第一季度创下历史新高，达到255亿美元（同比增长27.3％），这得益于RE销量增长22.5％，以及产品组合有利，而去年同期基数较低。优质产品销量增加带来的有利组合帮助改善了利润率水平，从而消除了原材料价格上涨带来的不利影响。EIM本季度的毛利率和EBITDA利润率分别为48.5％和31.8％。我们相信，优质自行车在销售组合中所占份额的增加将进一步提高利润率。我们给予“收集”评级，目标价为30,802，相当于20倍FY20E EPS的估值。
展望随着可再生能源的生产能力到位以及通过扩大分销范围和推出新产品来满足强劲的需求，可再生能源应该保持其增长势头，并通过更好的收入组合来提高盈利能力。出口市场潜力是重点领域，但我们预计这将需要几年的时间才能成熟。预计CV周期将保持不变，VECV看起来已经具备了通过增强产品形象和扩大分销渠道来利用此机会的能力。我们重申收集，目标价为30802倍，基于20倍FY20E每股收益。
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