JM Financial关于Thermax的研究报告
在连续三年收缩之后，Thermax（TMX）报告称其FY18的订单流入量大幅增长（同比增长45％），但在利率上升和2019年大选临近之前，管理层建议谨慎乐观的展望。TMX的18财年年度报告的主要收获是：a）谨慎的订单流入前景，主要受以下两个行业驱动：消费者主导的行业（食品，饮料，纺织，轮胎和汽车）以及与排放标准相关的资本支出（电力和能源）。石油和天然气）; b）通过在印度尼西亚，达赫伊的新工厂以及在波兰的资产收购来扩大生产规模，以应对销售的周期性变化； c）由于项目的改善的信用风险状况造成了100个基点的波动，2018财年的利润率下降被限制在70个基点，即使商品价格上涨和中国子公司的亏损导致了毛利率的压力，d）FCF的增长推动了FCF同比增长260％新订单导致其NWC从26天急剧下降到1天； e）由于对非收益性和亏损性合资企业的投资，净资产收益率/净资产收益率仍然受到抑制（个位数）。
外表
我们维持持有评级，目标价为INR INR INR 930，估值为FY20E EPS的25倍。
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