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持有塔塔海绵; 1130卢比的目标:中心

Centrum关于塔塔海绵的研究报告

我们维持Tata Sponge(TSIL)的持有评级,并将目标价调整为1130卢比,因为我们认为估值合理,历史高点差具有边际下行风险,账簿中的剩余现金有望在未来数年用作钢铁厂资本支出的CWIP年份。得益于更好的定价和稳定的销量,第四季度的收入同比非常强劲。TSIL在海绵铁业务中的价差一直在改善,但要长期维持在目前的高水平很难,因此,我们将继续建立远低于当前运行率的年度估算。

外表

我们继续以20倍的FY20E EV / EBITDA估值该公司,并将剩余现金估值为75%,因为该现金有望在未来几年内用作钢铁厂的CWIP。我们将目标价上调至1130卢比,维持“持有”评级。关键的下行风险是海绵铁价格下跌和煤炭成本上涨,而上行风险则是产量增加和价差扩大。

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