Dolat Capital关于Suven Life Sciences的研究报告
Suven的季度业绩好于我们的预期，收入同比增长19％。CRAMS部门的收入比上年增长了一倍。第三阶段的一个分子已进入商业化阶段，这有助于该季度的增长。CRAMS分部包括5.44亿美元的商业供应，不包括核心CRAMS报告的同比增长13％。本季度特种化学品供应同比下降29％至7.19亿美元。今年的商业供应量为12亿美元，仅次于2014财年最高的17.5亿美元（主要是通过添加商业化分子来增强）。预计2018财年特种化学品板块的销售额为16.5亿英镑，略低于15.4亿英镑。EBITDA的业绩反映出CRAMS利润率较高的业务和特种化学品业务的较低贡献。由于产品组合的变化，EBITDA利润率为42.7％，而去年同期为26.7％。研发支出为销售额的8.1％，为1.69亿美元，同比下降12％。
外表
但是，由于SUVN 502 II期试验预计将结束，因此19E财年的合并数字将有更高的R＆D支出（剩余的1000万美元的R＆D支出将流向FY19E和FY20E，这在FY19E中占了很大一部分。凭借专注于NCE开发的最佳管理人员之一，这项投资为其当前的NCE管道SUVN 502（在II A阶段，正在进行试验）增加了巨大的期权价值。我们给予买入评级，对应20倍20财年EPS，目标价为350。在186的CMP时，该股票的交易价格为19倍FY19E每股收益和15倍FY20E 12倍收益。
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