Centrum关于东方水泥的研究报告
东方水泥（ORCMNT）在2018财年第四季度的EBITDA同比持平，因为竞争加剧导致销量同比下降，而激进的定价导致NSR季度疲软。运营支出环比下降，缓解了成本通胀。由于尚待批准，JPA的资产收购正被推迟。我们仍对这种无机收购持谨慎态度，因为这将保持较高的杠杆作用，并且回报率也会降低。我们维持持有评级，目标价为150卢比。
外表
我们维持对该公司的持有评级，目标价为150卢比/股（不变），其估值为8.5倍20财年合并EBITDA。超出目标价意味着重置价值为87美元/吨。我们仍然警惕无机收购对资产负债表的影响（D：E净额在FY18-20期间保持在1.2-1.4倍）和回报率（RoCE税后净额在FY19期间仅略微提高到6％/ 8％） / 20）。
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