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三立期货:天气影响叠加供需偏紧 淀粉短线偏强运行

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一、行情分析

供应方面:

1.东北受突发台风天气侵袭 玉米减产几乎已成定局

近日由于受到9号台风“美莎克”的侵袭,导致黑龙江省和吉林省玉米大面积的倒伏,叠加前期干旱和洪涝影响,玉米减产似乎已成定局,市场价格炒作意愿面临再次升温,预计玉米和淀粉期货价格短期会有多次上涨机会。

2.玉米进口持续增加 淀粉产量持续偏低

今年玉米的进口量整体偏高,玉米的供给获得保障。按照往年季节性的规律,预计后续玉米的进口量会回落。玉米淀粉方面,月度产量持续处于历史偏低水平。虽然今年玉米进口量偏高。但是今年玉米的产量由于天气和疫情影响预计会较往年偏紧,今年淀粉产量会受到影响,较往年位于偏低水平。

图1:常规玉米月度进口量(万吨)

数据来源:卓创资讯

图2:玉米淀粉月度产量

数据来源:卓创资讯

3.临储拍卖率和拍卖量下滑 拍卖价格有所回升

临储第十五次拍卖成交率为34%环比大幅下降55%,出现了开拍以来的大面积流拍,目前玉米的政策供应已有近7000万吨左右,完全能满足本年度需求。本年度拍卖已基本结束,联储未来不久将退出历史舞台,玉米买卖将变得更加市场化。临储拍卖价格在前几次回落后有所回升,最后一次大幅回升153元/吨。

图3:联储拍卖成交价及成交率

来源:wind

3.利润有所回落 开工率略走高

玉米淀粉利润近期持续下滑,受到利润走低的影响,下游玉米淀粉加工厂开工率处多年偏低水平,近月略有回升。

图4:湿磨闭环式玉米淀粉毛利润(元/吨)

数据来源:卓创资讯

图5:国内玉米淀粉行业月度开工率

数据来源:卓创资讯

库存方面:

截止9月初,全国淀粉厂库存累计达到69万吨。今年的库存与往年比偏高,目前呈现逐渐回落的走势,预计后续会在市场需求带动下继续回落,但在淀粉市场需求一般情况下去库的幅度可能不会太大。

图6:淀粉厂库库存(万吨)

数据来源:卓创资讯

需求方面:

餐饮行业需求回暖 造纸行业需求放缓

玉米淀粉下游消费企业主要集中在淀粉糖、造纸、啤酒、食品、发酵、变性淀粉以及纺织浆料等行业,其中淀粉糖消费玉米淀粉比重最大。疫情得到控制后,餐饮行业解除封锁,餐饮行业回暖,饮品需求上升。作为玉米淀粉水解而制成的甜味剂果葡糖浆,其产量在年后迅速回升,截止9月初总体约为39万吨,玉米淀粉需对比往年虽处高位,但目前仍有上升空间。

由于两国贸易关系及环保节约用纸的影响,国内报装用纸产量增速放缓,玉米淀粉在造纸方面需求减弱。

图7:f42、f55果葡糖浆产量(万吨)

数据来源:卓创资讯

基差和期现分析:

目前基差呈现持续回落,现货价格下跌而期货价格上涨,期现走势分化,或因投资预期和基差修复所导致。目前淀粉的现货价格跟随玉米价格处于多年高位,仍有进一步走高可能,推断期价未来会加速追赶现价,进一步修复基差。

图8:玉米淀粉期现基差

数据来源:卓创资讯

二、分析总结及策略建议

分析总结:

上游原料方面,今年玉米基本面上进口量激增,但受到突发天气状况影响,作物减产可能性较高,供应预计会被削减。淀粉供应方面,加工率上升,产量整体偏低,下游需求上升,淀粉市场目前整体仍处于供大于求状态。基差方面,下游基差回落,期现价格走势分化,期现价格仍有上涨空间,短期会有上涨行情。

交易策略:

建议玉米淀粉主力合约CS2101可逢回调布局多单,短线滚动操作,但要谨防获利盘平仓后的价格回调。

三立期货立实队

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