方正策略：大盘短线震荡还会加剧 后市继续上涨概率大

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原标题：【方证视点】信贷市场越难扩张，A股市场越是重要——0811

来源：伟哥论市

来源：赵伟（金麒麟分析师）

核心观点

短线大盘盘中震荡还会加剧，并围绕5日线及3381点反复震荡蓄势整理，量能依旧决定短线大盘走势，若大盘放量，则将有望有效突破3381点，若大盘缩量，则继续在3381点下方蓄势运行，目前大盘继续处于“三角形整理”过程中，阶段也将面临方向选择，按照“三角形整理”延续原有方向理论，后市大盘选择继续上涨概率大。

盘面分析

既有周末外盘的平稳运行影响，也有7月经济数据公布影响，更有盘中消息面的影响，多因素交织，周一大盘走出低开高走，盘中继续大幅震荡。最终，大盘以上涨0.75%收盘，创业板下跌0.53%，两市总成交量较前一交易日减少约8.29%，这表明前期热点退潮，场外资金观望为主，场内资金则活跃度不减，市场情绪波动较大，市场信心有所不足。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所加大，当日有104家个股涨停，有13家个股跌停，涨幅超过5%个股有294家，跌幅超过5%的个股有159家，个股涨多跌少，前期强势股出现大幅调整走势，市场热点盘中转换较快。当日涨幅居前的为保险、一带一路、地产、文化传媒、券商、汽车、家电等，表现较弱的为半导体、医药、有色、军工、食品饮料等，市场结构性行情特征较为明显，机构继续加快调仓步伐，消息面对板块及个股走势影响较大，市场情绪波动较大。量能未能释放，赚钱效应回升，亏钱效应犹存，结构分化明显，热点快速转换，二线蓝筹上涨，题材受到压制，是周一盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘低开高走，盘中波动加大，盘中一度逼近3400点整数关口，尾盘回吐当日部分涨幅，并呈价涨量缩态势。大盘收复5日线，10日线支撑，但3381点得而复失，价涨量缩的量价背离态势，日线MACD指标空头仍未收敛，日线SKD指标仍将死叉，短线大盘绕5日线及3381点将反复蓄势震荡运行。

分时图技术指标显示，30分钟、60分钟的MACD指标顶背离，30分钟SKD指标死叉，60分钟SKD指标的顶背离，短线大盘盘中还将反复，盘中震荡还会加剧。

上证50价涨量增，5日线反压，10日、20日及30日线失而复得，价涨量增的量价关系，短线还有冲高要求。

创业板价跌量缩，20日线反压，30日线支撑，日线MACD指标空头强化，短线盘中还有回调要求，但30分钟MACD指标多头强化，短线回调空间有限。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中震荡还会加剧，并围绕5日线及3381点反复震荡蓄势整理，量能依旧决定短线大盘走势，若大盘放量，则将有望有效突破3381点，若大盘缩量，则继续在3381点下方蓄势运行，目前大盘继续处于“三角形整理”过程中，阶段也将面临方向选择，按照“三角形整理”延续原有方向理论，后市大盘选择继续上涨概率大。

基本面分析

7月猪肉价格同比大幅上涨85.7%，推升当月食品价格上涨13.2%，涨幅较6月扩大2.1个百分点，影响CPI上涨约2.68个百分点，7月CPI上涨2.7%，高于市场预期的2.6%及前值2.5%。受工业生产持续回升，国内市场需求逐步回暖，加之美元的持续走低，7月大宗商品价格继续上行，尽管7月PPI同比继续回落，但降幅较6月缩窄0.6个百分点，且7月PPI环比回升0.4%，这意味着PPI已确认完成探底走势，开始步入逐步回升态势，PPI-PPIRM环比回落0.3，这表明上游行业经营状况好于中下游。

从6、7月份CPI走势连续回升看，尤其是环比的回升，预示着未来一段时期内，国内通胀压力有增无减，通胀压力既来自于国内水灾、外在不确定性因素造成的内生式通胀压力加大影响，也来自于美元下跌，大宗商品价格走高造成的外在输入性通胀压力加大影响。我们认为，由于内外在不确定性因素较大，加之美元还未调整到位，还有可回落的空间，未来CPI有望重新回升至“3”时代，内外通胀因素将制约下半年货币政策的释放空间。

然而，我们也注意到，在7月份的CPI构成中，除了猪肉价格带动食品价格上涨因素外，翘尾影响约为2.9个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点，意味着涨价因素还不是CPI上涨的主要因素，翘尾还是主要因素。但我们更注意到，剔除食品价格及大宗商品价格上涨因素影响，7月核心CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点，意味着主动性内需消费实质是不足的，经济内生式增长后劲将乏力，又需货币政策推动内需增长，否则经济又有重新回落之忧。

一方面是通胀压力加大制约货币政策释放空间，另一方面经济后劲不足又需货币政策释放稳增长，纠结的货币政策将成为市场特有现象。那么，在防通胀与稳增长权衡中，纠结的货币政策未来会向那个方向微调？

今年5月至7月，国内货币政策一直边际收紧，央行通过MLF缩量续作方式，不断回笼中期流动性，5至7月央行通过MLF操作方式净回笼中期流动性高达9377亿，相当于一次提高存准金0.5个百分点，4月以来，随着货币政策边际收紧，资金利率持续攀升，1年期Shibor利率超越年初水平，在7月30日中央政治局会议上提出的货币政策要“精准导向”，这意味着未来一段时期内货币政策还难以大幅释放，在外在因素不确定性继续加大之际，货币政策保持定力还是大概率事件。

在货币政策仍难释放之际，既要稳增长，又要防通胀，更要促转型，发挥好资本市场“直接融资与资源配置”二大功能至关重要，壮大资本市场是政策方向，资本市场政策的“蓄水池”作用越来越明确，“扩池蓄水”才是“蓄水池”的意义所在，也是注册制推出的意义所在，注册制下的“扩池蓄水”在给市场带来压力的同时，也给A股市场创造出上升动力，压力越大，动力越大。我们预计，从目前IPO批量发行节奏看，8月A股市场IPO规模将超过7月水平，8月大盘继续上行，涨幅不会比7月低太多。

我们对A股市场的观点一直不变，那就是货币政策越是难以释放，越是彰显出A股市场的重要性，信贷市场越是难以扩张，A股市场的作用越来越重要，这就是A股市场能够走出中长期牛市，并呈现十年“黄金周期”的主要内在逻辑。昨大盘低开高走，走出先抑后扬走势，盘中在金融及“中字头”联袂走强带领下，盘中一度跨越3381点，一度挑战了3400点整数关口压力，尽管尾盘还是无功而返，收盘收在3381点之下，但还是为后市运行奠定了基础。

我们认为，短线大盘还将挑战3381点上方压力，但量能仍旧决定着短线大盘走势，若放量，则大盘有望有效突破3381点，若缩量，则大盘继续在3381点下方蓄势运行，大盘继续处于“三角形整理”过程，技术上面临方向选择，按照“三角形整理”延续原有方向运行理论，后市大盘选择继续上涨概率较大。

操作策略

我们近期多次在报告中提示，机构在加快调仓步伐，后市市场风格有望阶段性转换，二线蓝筹股将接过前期热点的“接力棒”，形成后市大盘上涨的新动能，昨A股市场盘口特征继续验证着我们的观点，金融股托动大盘，二线蓝筹股带动市场人气，市场不再是“强者恒强”，市场结构分化较为明显，底部股受到资金青睐，对获利回吐的担忧，是近期市场风险偏好转变及对价格敏感度提高的原因所在。

近期的盘口特征表明，市场风口从题材股向二线蓝筹转变，市场新旧动能也在发生转变，机构调仓步入尾声，投资是讲效率的，资金是有成本的，不与趋势作对，投资要顺势而为。操作上，轻指数、重个股，把握市场新热点，回避获利丰厚股，逢低关注券商、有色、电气设备、化工、环保、军工及底部形态较好二线蓝筹股，对于高位调整不充分股坚决回避。

择时模拟股票组合

风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。