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积累塔塔汽车; 438卢比的目标:Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的塔塔汽车研究报告

塔塔汽车公司(Tata Motors)的18财年第三季度业绩低于我们的预期,合并调整后利润为111亿卢比,同比增长约69%,但环比下降约54%(低于PLe:164亿卢比)。捷豹路虎(JLR)的运营业绩太令人失望,营业利润率为10.9%,同比增长80个基点,但环比下降90个基点,低于我们预期的12%。捷豹路虎在2018财年第三季度的调整后利润为5200万英镑,同比下降67%。但是,本季度的独立表现再次显着改善,营业利润率为8.5%(环比增长150个基点),调整后的季度利润为4.5亿卢比(连续五个季度亏损)。在对捷豹路虎的展望中,该公司再次提到计划在中期继续实现8-10%的息税前利润率,这是由于不断推出新产品和技术来以更高的运营杠杆率推动增长(〜6在2017财年的百分比(%)和在2018财年的第三季度的2.6%,我们将我们的预期从FY19E的6-7%降至〜4%)。近期陆续推出的车型如Range Rover Velar(在2018财年第三季度同比增长约20%),Discovery更新,Range Rover和Range Rover Sport的混合动力更新,以及计划在2018财年第四季度推出的其他新车型的推出,将为捷豹路虎提供更多的体积牵引力在18-19财年期间,以及产品组合的改善。管理层一直在强调改善独立实体性能的路线图,该实体现在终于可以看到。

外表

我们向前推至3月20日,并维持“收集”,目标价为438卢比(先前为474卢比)。

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