ICICI Direct关于亚洲涂料的研究报告
亚洲涂料（APL）的净销售额增长了10.5％，达到42.605亿卢比（我直接估计为44.604亿卢比），这主要是由于销量增长和价格上涨所致。我们相信本季度的销量增长已达到5％。该公司对装饰涂料的需求仍然疲软，这是由于印度南部需求减少，受到季风延长和与消费税相关的持续破坏性环境的影响，总体而言，营业利润率提高了120个基点，至20.9％（I直接估计：19.0％）是由于间接费用支出减少了6.4％，因为可再生能源投资节省了电力成本。同时，较低的营销费用也有助于扩大利润。我们相信许多间接费用中的进项税额抵免也会导致利润率扩张，这得益于营业利润的增长和其他收入的19.8％的增长，净利润同比增长16.1％至567.2千万卢比（vs. I-direct估计：（约545.5千万卢比）。
外表
我们预计公司在FY17-20E的销售复合年增长率将达到13.4％，而预计复合年增长率为9.3％。我们相信，作为装饰漆领域的市场领导者，任何原材料价格上涨都可以轻松地传递给客户。尽管原材料价格上涨，公司仍将EBITDA利润率保持在18％左右。因此，PAT在17-20财年的CAGR可能达到13.8％。此外，账簿上的高现金可能导致股息支付的增加和净资产收益率的提高。该股在CMP的所有近期利好中均处于折价状态。因此，我们维持持有评级，目标价为1240卢比/股。
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