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购买欢腾的生命科学; 990卢比的目标:HDFC证券

HDFC Securities关于欢腾生命科学的研究报告

Jubilant Life(JUBL)报告其19财年第一季度的收入为207亿卢比,同比增长33.6%,但环比下降7.7%(符合预期)。由于整合了Triad收购后的业务并对此进行了调整,因此同比表现突出,增长率为11%。EBITDA达44亿卢比,同比增长29.6%,EBITDA利润率达21.1%(比我们的估计高140个基点)。制药业务的利润率从2018财年第四季度的24%提升至19财年第一季度的29%。我们认为,这些利润率是由扭曲的业务结构所驱动,并且很可能在未来几个季度实现正常化。PAT达到20亿卢比;同比增长36.2%,环比下降17.7%。PAT的环比下降是由于其他收入的显着下降和税收支出的增加所致。

外表

加上产能的增加和新产品的推出,JUBL的EV / EBITDA分别为8.2倍(19财年)和6.7倍(20财年)的利润。维持买入评级,目标价格为990卢比(FY20E EV / EBITDA为药品的11倍,LSI为4.5倍)。

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