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特斯拉背后"金主"来华私募 英国"百年老店"加码A股

原标题:特斯拉背后“金主”来华私募 英国“百年老店”加码A股

来源:第一财经

全球资管机构仍在不断进入中国,并备案成为私募基金管理人,这次是来自英国爱丁堡的“百年老店”柏基投资(Baillie Gifford)。该机构也是特斯拉背后的“大金主”,投资近7年,在特斯拉的持股比例仅次于创始人马斯克(Elon Musk)。

第一财经记者发现,在今年9月,基金业协会的信息显示,柏基已经正式登记成为私募基金管理人。2019年5月,该机构在上海开设了外商独资企业(WFOE)——柏基投资管理(上海)有限公司,总经理为王一文,他此前曾任职安本标准投资管理(上海)有限公司总经理( 2015.06 - 2017.08)、 美国先锋投资管理公司北京代表处首席代表 (2003.01 - 2015.06)、邓普顿国际股份有限公司北京代表处首席代表 (1998.06 - 2002.12)、国际货币基金组织(IMF)经济学家 (1997.05 - 1998.05 )等。私募基金管理人的备案,也意味着该机构在6个月内将发行私募证券基金,布局A股。

陪跑特斯拉的动荡7年

值得一提的是,这家神秘低调的“百年老店”是成长型价值投资的拥趸,也是特斯拉背后的“大金主”,陪跑特斯拉7年,获利近千亿美元。截至2020年6月的12个月内,光是在特斯拉身上,柏基就获利近160亿美元。该机构拥有特斯拉6.7%的股份,近期,柏基进一步减持至4.25%,但这一持股比例仍仅次于第一大股东、特斯拉首席执行官(CEO)马斯克的18%。

柏基在2012年第一次买入了特斯拉,价格在30美元左右。直到近几个月,特斯拉的股价才真正迅速上涨,从年初近100美元涨至近期最高480美元附近,累计回报近400%。近期特斯拉市值突破2000亿美元,超过丰田成为全球市值最高的汽车公司。

然而,柏基合伙人尼斯比特(Scott Nisbet)表示,持有该公司并不总是一种舒适的经历。他说:“在我们持有特斯拉期间,特斯拉至少有两次几乎破产,在最初的日子里,这被视为一个笑话。人们都说我们疯了。要想坚持下去可不容易。”

过去一年,特斯拉才真正开始实现盈利。今年二季度实现归属于普通股东的净利润4.51亿美元,对应净利润率为7.5%,已经连续四个季度实现盈利。因此,与过去两年恰恰相反,做空特斯拉成了华尔街的一个笑话。

不过,今年柏基不得不卖出一部分股票。因为随着市值的增长,单一持股比例已超出监管上限,存在集中度风险。根据晨星公司(Morningstar)的数据,今年早些时候,该公司以每股约500美元的价格出售了175万股特斯拉,获利约8.5亿美元。

布局中国股市逾10年

值得一提的是,尽管柏基刚刚在中国备案成为私募基金管理人,但它并非投资中国的新手。2008年11月起,柏基就开始布局中国,并在海外发行了中国主题基金。

2020年7月末,该基金管理规模已高达2.69亿英镑。截至2020年7月末,该机构的中国基金中持仓比例最高的公司分别是:阿里巴巴、腾讯、中国平安、京东、美团点评、贵州茅台、招商银行、网易、金域医学、宁德时代;就板块来看,前五大重仓行业为可选消费(31.4%)、金融(15.4%)、通讯服务(14.6%)、医药服务(11.4%)和必须消费(9.4%),该基金的现金仓位仅1.4%。

柏基强调主动管理,虽然笃信价值投资,但对柏基而言,一直强调主动管理,价值和成长的平衡则更重要。“成长”意味着管理人要展望5年以上的时间,寻找这个周期内收入翻倍的公司。一般而言,价值股往往意味着股价相较于内在价值“折价”的公司,当投资者对短期新闻反应过度时,基金管理人以较低价格买入,并等待其回归历史均值。但这一定义实则并非价值投资的真实含义,尤其是当下的环境。

柏基举例称,如果可再生能源变得既便宜又可存储,石油公司股价还会否修复?实体零售商店面没必要存在时,实体零售商的股价为何要均值回归?柏基认为,股市中长期的财富创造大部分来自极少的爆炸性赢家,因此选成长股还是价值股不再是正确的问题,更应该问的是,我们如何找到重要的前5%的头部赢家公司。

值得一提的是,新冠疫情后,更多的经济和社会活动已经转移到互联网上。过去的习惯已被打破,我们迅速适应了新的范式。柏基认为,投资者可能已意识到,股票指数中的很大一部分成分股将被淘汰,市场所处的新范式很大一部分与极少数公司相关。因此,现在不是以均值回归的名义进行重新平衡的时候了。

之所以该机构加大对中国的配置,也是因为各种测算都显示,中国股债的十年预期回报都高于美国以及其他主要市场。例如,近期全球最大公募基金Vanguard 测算显示,以资产10年期年化名义回报的预测(截至2020年6月30日)来看,中国股票的回报率预测为7-9%(波动率中位数为27.9%,下同),美股则为4-6%(16.4%),中国以外全球股票则为5.5%-7.5%(15.8%)。

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