HDFC Securities关于SBI人寿保险的研究报告
SBI Life 19财年第1季度的总APE同比仅增长2.1％至131亿卢比。增长也较低是由于18财年1季度基数较高，APE增长了50％以上。基于APE的保护份额下降至仅4.6％（同比-480 bps和-80bps与18财年相比），部分原因是采用了单一保费寿险保单，部分是由于集团定期业务的收入下降（-63％同比） 。SBILIFE于19QFY19首次报告了税率调整。VNB利润率为19.0％。
外表
我们继续喜欢SBI Life，这是由于其母公司SBI的强大分布足迹，业内最低的运营成本比率以及储蓄金融化的不利影响。我们维持买入评级，目标价为846卢比（20财年EV + 27.3倍FY20E VNB）。
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