雪绒花对NTPC的研究报告
NTPC的2018财年第四季度EBITDA大致符合市场预期。主要亮点：1）虽然NTPC报告由于四家工厂的煤炭短缺而使固定成本收回了25亿印度卢比，但希望随着煤炭问题得到解决，FY19不会出现回收不足的情况； 2）指导19财年2250亿印度卢比的资本支出和5GW热电厂的COD； 3）在未来12至18个月内，从比哈尔（Bihar）SEB收购三座发电厂的平衡股权，可能会使受监管的股权增加300亿卢比（账面价值5000亿卢比）。
外表
我们认为，国内煤炭供应量和CERC规范的最终确定是可监控的重点。从目前的水平（168印度卢比）来看，下行空间有限（隐含约14％的受管制回报率处于较低水平）。我们维持“买入/卖出”评级，目标价为INR202。
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