Dolat Capital关于Dilip Buildcon的研究报告
在公路（同比增长41％）和采矿（同比增长246％）部门更好的执行率的推动下，DBL的独立收入在2018财年第四季度同比急剧增长46.1％至256亿美元（高于预期8.9％）。收入包括6.36亿英镑和6.80亿英镑（2017财年第四季度）的提早完成奖金。EBITDA利润率同比下降179个基点至18.5％（比预期低64个基点），主要是由于材料成本上升435个基点（占收入的78.7％），部分被其他费用和员工成本的下降所抵消。由于将BOT资产出售给Shrem集团，较高的利息成本（同比增长+ 19.1％）和较高的税率17.3％（同比增长（2.8％）），报告的PAT增长同比受限于11.0％至22亿，这是由于亏损1.52亿美元而导致的。调整由于经营业绩改善，PAT同比增长12.3％，达到17亿美元（低于预期18.1％）。我们重申对该股的买入评级，因为其差异化的业务模型，成熟的执行能力，增长轨迹以及财务状况不断改善。
外表
我们大致维持对FY19E和FY20E的收入和EBITDA利润率的估计。但是，我们削减了调整。FY19E / FY20E的PAT估计为11.2％/ 8.3％，以反映更高的债务。我们预计DBL将见证收入的增长，同行中最佳的EBITDA利润率，卓越的净利润率，可观的营运资金，强劲的订单流入和订单簿，杠杆率下降以及健康的收益率提高（RoE / RoCE分别为25.1％/ 27.6％） FY18E）。因此，我们重申对该股票的“买入”，其SOTP下调为1,344
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