柯达证券关于Vascon工程师的研究报告
该季度的净收入同比增长15.4％，达到9.39亿卢比，其中EPC业务同比增长19.8％，达到8.35亿卢比，而房地产收入同比下降11.2％，至1.04亿卢比。经Ind AS 115影响调整后，房地产部门的收入同比增长78％至2.085亿卢比。由于不动产板块报告了亏损，该季度的EBITDA利润率也同比下降了110个基点，这是由于市场启动管道的固定成本较高，会计变更和在Windermere出售中确认的亏损导致收入确认较低。VEL见证了强劲的外部EPC订单流入19亿卢比，使其外部订单簿达到78.7亿卢比。VEL的目标是根据当前的BG限制在FY19E新增50亿卢比的新订单，而这根据FY19的Q1订单流入和未来的流水线似乎是可以实现的。
外表
该公司对业务领域抱有乐观态度，并期望在下一阶段在Katvi，Forest Edge，Coimbatore等地推出新的销售订单。此外，强劲的EPC订单将推动EPC领域的收入。由于房地产部门的收入减少和EPC部门的订单流入指导降低，我们下调了19E和20E的估计值。根据修正后的每股收益2.4卢比和3.6卢比，该股的FY19E和FY20E PE分别为11.4倍和7.5倍。我们维持对VEL的买入评级，基于SOTP的目标价格调整为48卢比（之前为52卢比）。
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