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收购柯达Mahindra银行; 1402卢比的目标:KR乔克西

KR Choksey对Kotak Mahindra银行的研究报告

预付款为16970亿印度卢比,同比增长25%,其中零售账簿增长27%,企业账簿增长23%。从更细化的角度来看,小型企业/ PL /信用卡实现了最高的增长,同比增长45%,其次是CV / CE部门,同比增长40%,达到1520亿印度卢比。在强劲的贷款账簿增长和稳定的NIM的推动下,NII达到258亿印度卢比,同比增长19%/环比增长8%。NIM(计算得出)为4.19%,比上一季度增长7个基点。手续费收入增长强劲,达到33%。在C / I比率提高(45.9%;-110 bps环比)的背景下,该银行实现了202亿印度卢比的PPOP,同比增长19%/环比11%。拨备为31亿印度卢比,同比增长15%/环比增长44%,转化为信贷成本52个基点,而上一季度为40个基点。拨备是为了将NPA覆盖率提高到56.5%(环比增加300 bps)。PAT为112亿印度卢比,同比增长15%/环比增长7%,转化为ROE为12.2%(截至2018财年第三季度为11.8%;截至2018财年第四季度为14.4%)。GNPA的库存为383亿印度卢比,比上一季度增长3%,转化为2.22%(GNPA)的压力,比上一季度下降9个基点。NNPA为0.98%,环比下降11个基点。CAR为18.22%。

展望我们将其SOTP值上调至买入,价格为1,402印度卢比(4.5倍FY20E ABV +子公司278印度卢比)。

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