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购买Kewal Kiran服装; 1775卢比的目标价格:ICICI直接

ICICI Direct的Kewal Kiran服装研究报告

本季度的收入同比小幅下降1.1%至120.0千万卢比,而我们的估计为134.7千万卢比。下降的主要原因是混合变现价格下降了3.1%,至960卢比/张。由于员工,制造和销售费用占销售额的百分比分别同比增长250 bps,190 bps和100 bps,该季度的销量小幅增长了2%至12.5万亿张。但是,较低的管理成本(同比下降22%)在一定程度上限制了EBITDA的增长。因此,EBITDA同比下降16%至26.3千万卢比(I-Direct估算:3,060千万卢比),利润率同比收缩374个基点至21.9%I-direct估算:22.7%)较高的固定费用进一步抑制了盈利能力,利息和折旧分别同比增长了76%和17%至1.2亿卢比和1.5亿卢比。随后,PAT同比下降18%至195千万卢比(I直接估算:24.6千万卢比)在资产负债表方面,该公司的净营运资金周期达到顶峰,与FY18相比,债务人天数增加了25天,至108天(给予经销商和经销商较高的信用期)。

外表

KKCL一直是最赚钱的印度品牌之一,产生20%以上的EBITDA利润率,拥有精简的资产负债表,负债/权益比率轻松达到0.1倍,收益率稳健(20%+ RoCE)。由于商品及服务税导致贸易渠道中断,2018财年收入保持平淡。但是,管理层收购的承购人人数增加,预计将导致FY19以后收入增长的复苏。鉴于其强大的资产负债表和稳健的利润率,我们继续喜欢该公司。因此,我们重申对该股的买入评级,并将目标价调整为1775卢比(21.0倍20财年每股收益)。

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