JM Financial关于Idea Cellular的研究报告
在昨天的一次股票交易文件中，Idea宣布其董事会将在1月4日举行会议，以考虑股票募集提案。我们认为，新的股权融资将使Idea能够在4G /光纤资本支出提高的基础上更好地捍卫其收入和市场份额（RMS），并且/或者有助于降低其激增的杠杆比率[净债务与EBITDA]。截至17年9月，VI merge-co的备考净债务为11060亿印度卢比，根据TTM EBITDA得出的LR为6.6倍。即使合并了1550亿印度卢比的塔式剥离收益（假设Idea出售了全部印度控股公司的股份），我们估计LR在3月18日之前将进一步飙升至c.8倍，远超6.5倍MCLR [最大成交杠杆率]由两家公司（即ABG和Voda Plc）的主要股东同意。我们预计Aditya Birla Group [ABG]不会稀释其在Idea中的股份；因此，我们认为，可能通过向ABG进行配股和/或优先发行来进行股本募集。以大幅折价进行的配股将稀释公允价值，但我们希望投资者将注意力集中在筹资方面。展望我们维持对Idea股票的持有评级，19年3月目标价为110印度卢比。
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