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购买PNB住房金融; 1520卢比的目标:奥斯瓦尔

Motilal Oswal的PNB住房金融研究报告

PNB Housing Finance(PNBHOUSI IN)报告称,FY18的PAT强劲增长59%,AUM同比增长50%,点差扩大约40bp,资产质量稳定。增长是由分支机构数量的增加(同比从63个分支增加到84个)和内部采购份额(从59%增长到65%)所带动的。此外,该公司继续降低针对特定地理位置的风险-来自印度北部的AUM份额在14-18财年已从52%大幅降低至32%。尽管面临严峻的利率环境,该公司仍通过明智的资金管理来设法扩大利差。2018财年发行的几乎所有非传染性疾病的成本都低于8%。此外,只有3%的有担保非传染性疾病在19财年到期,因此将19财年的再融资风险降至最低。此外,PNBHOUSI在这一年发行了价值约INR9b的ZCB。

外表

我们介绍了19-21财年的合并预算。PNBHOUSI于18财年末注册成立了一家全资子公司,用于销售和分销。从19财年起的合并数字应与18财年的独立数字相当。维持买入评级,目标价为1,520印度卢比(3倍FY20E BV)。

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