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购买印度嘉实多; 239卢比的目标:雪绒花

雪绒花在嘉实多印度的研究报告

嘉实多印度(Castrol)在2018财年第一季度的收入为93亿印度卢比,同比增长5%,受销量同比增长2.6%的推动。但是,根据基础季度的一次性大型机构(B2B)订单进行调整后,交易量同比增长了5%。嘉实多在竞争之前已经将价格提高了3-4%,以弥补基础油价格的上涨。我们将CY18 / CY19E每股收益下调3%/ 4%,因为在嘉实多(Castrol)注重销量增长的情况下,原油价格上涨可能会影响利润率。管理层预计,竞争将导致价格行动即将到来,嘉实多提高其经销商利润率将导致高于行业的销量增长。因此,维持「买入」评级,目标价为INR INR(30x CY19E EPS)。

外表

价格上涨阻止嘉实多超越行业的销量增长并提高市场份额。但是,竞争对手即将采取的定价行动以及该公司支付较高的经销商保证金,很可能会导致嘉实多在CY18的销量增长超过行业水平。此外,在嘉实多将重点转移到销量增长,GST收益以及18-19财年强劲的RoCE约150%的带动下,我们维持“买入”评级,目标价为239卢比,基于19倍的19财年EPS。在CMP,该股票的市盈率为CY19E EPS 23.1倍。

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