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Bodal Chemicals Q3:改善国内需求的重点

Bodal Chemicals的季度业绩反映出,由于纺织品最终市场的需求增加,经营业绩连续改善。此外,在管理层就产能扩展计划和垂直整合计划进行更新的指导下,我们仍然认为公司在未来几年内将处于加速增长的道路。

季度业绩???顺序改善

Bodal Chemicals在2018财年第三季度的销售额同比增长了10%,这得益于国内销售额的增长(72%对2017财年第三季度的65%)和染料的贡献(31%对26财年第三季度的26%)。

然而,由于原材料价格上涨,EBITDA利润率从2017财年第三季度的20.1%降至18%。除税前利润,不包括基本季度出售5号股的一次性利润,同比增长持平。

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继GST实施后,最终市场的宽松状况也使收入和收入都有相似的两位数增长。

新的CAPEX项目进展顺利

该公司的染料产能扩张的第一阶段(12,000吨)已接近完成,预计将于2018年第四季度投入运营。

此外,亚硫酰氯项目(36,000吨;乙烯基砜的原材料)也步入正轨,预计将分别在2019年第三季度做出贡献。在这里,值得注意的是,虽然亚硫酰氯产能的30%将在内部使用,但70%的产品将出售给制药,农业化学和化学最终市场。目前,亚硫酰氯只有三个主要生产商。

此外,预计本季度还将完成6,000吨的乙烯基砜产品(SPS处理器)产能。

财务预测

总体结果符合预期,特别是收入运行率符合我们的预期。鉴于多种增长动力,Bodal Chemicals目前的2019/2020年市盈率为12.6倍/9.0倍,这具有吸引力。我们认为,当前的整合阶段提供了机会,因为越来越垂直整合的Bodal Chemicals处于该行业增长机会的有利位置。

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