野村：授予安踏体育目标价103港元 维持买入评级

野村予以安踏体育（02020）目标价103港元，维持“买入”评级。

野村发表研究报告表示，安踏体育未来将把部份地区的业务模式由批发分销模式转型至直面消费者模式（DTC），这并不是由于公共卫生事件的影响，但卫生事件有助于加快与分销商的谈判进程，因为在此期间，分销商的业务在上半年迅速恶化。

野村引述该公司管理层指出，预计由于今年的交易，该公司收入将减少10亿元（人民币，下同），而9月至12月将回购15亿元的库存和有5-6亿元的额外零售收入，将为全年的盈利带来2-3亿元的影响。

野村表示，该公司的目标是在3年内DTC占线下零售总额的50%至60%，其中直接零售店和加盟店分别占50%，加上快速增长的在线销售，该公司的长期目标是到2025年将DTC的收入贡献提高到70%，符合该公司的中长期业务转型，因此该行维持“买入”评级，目标价为103港元。

该行补充道，卫生事件还触发了在线业务的快速增长，而消费者对常规价格商品的接受程度有所提高。另外，店铺重新开业后，该公司FILA的O2O仍然表现良好，占其总销售额的20%。