Bodal Chemicals的季度业绩反映了最终市场商品及服务税过渡的障碍。尽管这会削弱本财年的主要收入增长，但持续的产能扩张和垂直整合计划使公司在未来几年内加速增长。从长期进入的角度来看，估值仍然具有吸引力。
季度业绩–令人失望
Bodal Chemicals的18财年第二季度表现令人失望，由于最终市场（尤其是由于GST过渡问题和竞争）对终端市场的需求减少，特别是纺织行业，其收入减少了23％。
关然而，由于染料业务（与染料中间体相比）的贡献增加，EBITDA利润率提高至18.2％（2017年第二季度为17.8％）。该季度产品价格也有所下降，特别是基本化学品和染料中间体。但是，在当前季度中，管理层认为业务已经提高到商品及服务税之前的水平，并且产品价格也依次提高。
相关新闻购买Larsen和Toubro的目标价为1614卢比：Sharekhan第三季度IndiGo ICICI银行业绩强劲-滑点有所上升，但收益激增将支持进一步下调评级2018财年第四季度可提供更多的染料生产能力
该公司的染料产能扩张的第一阶段（12,000吨）已接近完成，预计将在本财年第四季度投入运营。
此外，公司的重要项目，如热电联产项目和Thionil Chloride（36,000吨；乙烯基砜的原料）也正在按计划进行，并有望分别从19财年的第一季度和第二季度贡献。所有这些项目有望带来约200个基点的保证金收益。
解决额外生产“乙烯基砜”的牙齿问题
位于SPS加工机中的4200 MT乙烯基砜工厂（占70股份）已经建成，而来自Reliance的环氧乙烷原料供应的艰难问题似乎已经结束。到18财年第四季度，新工厂的乙烯基砜生产有望开始，使该公司的乙烯基砜总产能超过16000吨。
尽管上述项目吸引了一些积极的关注，但Trion Chemicals（用于水净化的专用化学品）和LABSA（线性烷基苯磺酸）的业务进度有所延迟。
估值与预测
考虑到18财年上半年财务表现不佳，我们修订了预测。我们注意到管理层对于FY20收入的不变指导意见（1950千万卢比– 1550千万卢比），因为随着新的向前和向后整合项目的出现，利润率得以维持。
鉴于多种增长动力，Bodal Chemicals目前的市盈率为11.3倍/8.4倍，这是有吸引力的。我们认为，由于垂直整合程度不断提高的Bodal Chemicals在该行业的增长机会中处于有利位置，因此目前的整合阶段和后期结果修正都提供了机会。
关注@anubhavsays
有关更多研究文章，请访问我们的Moneycontrol研究页面。
