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Aavas Financiers首次公开发行股票:你应该订阅吗?

住房金融公司Aavas Financiers于周二开放了其17.34亿卢比的首次公开募股。

公开发行包括新发行的不超过40亿卢比的股票,以及Lake District Holdings,Partners Group ESCL,Kedaara Capital Alternative Investment Fund – Kedaara Capital AIF 1,Partners Group出售多达1,62,49,359股股票的要约。私募股权总基金有限责任公司,Sushil Kumar Agarwal和Vivek Vig。

发行价格区间定为每股818-821卢比。订阅将于9月27日关闭。

该公司周一从34位主要投资者那里筹集了520.22千万卢比的资金。新发行的所得款项净额将用于增加公司的一级资本金,以维持最低资本充足率并满足因业务增长而产生的未来资本金要求。

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Aavas是一家零售,负担得起的住房金融公司,主要为印度半城市和农村地区的中低收入自雇客户提供服务。

多数券商建议从长远角度考虑发行该债券,但不考虑其上市收益,因为发行价格合理,并且19财年的收益倍数在短期内没有太大上涨空间。

以下是几家经纪行的意见:

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我们认为,考虑到住房金融市场的渗透率低,Aavas的利基市场,管理良好的风险矩阵以及有效利用技术,该公司有望在未来几年实现强劲的盈利增长。

期望公司在Aavas运营空间的竞争强度仍然较低的情况下,能够获得丰富的估值;而且,健康的5%价差,稳定的资产质量和2.5%的资产回报率(RoA)的可见性仍然很高。

该公司拥有充足的资本以实现最高增长,与18财年相比,资本充足率约为61.6%。随着IPO进一步注入资金,该案的评级上调的条件很好,这将进一步改善业务前景。

以821卢比的最高价格区间计算,该股票的市盈率约为4.1倍FY18 P / ABV,市盈率为65.4倍。我们建议投资者认购该股票并从长远角度持有该股票。考虑到近期NBFC领域的混乱局面,上市收益可能会受到限制。

Asic C Mehta

Aavas Financiers是一家零售住房金融公司,业务遍及拉贾斯坦邦,古吉拉特邦,马哈拉施特拉邦,国会议员,UP,哈里亚纳邦,德里和恰蒂斯加尔邦。该公司计划将重点放在农村和半城市地区,并通过有效的运营来扩大在各州的业务。

在最高价格区间,要价是5.23倍的P / BV,FY18账面价值为157卢比,这使得发行价合理。我们建议从长期的角度来看问题。

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尽管印度经济适用房的进展相当缓慢,未偿还贷款总额仅为270亿卢比(占主流住房的2%),但Aavas通过确定正确的客户群,正确的抵押品,精心打造了自己的成功案例以及大量使用分析,系统和流程。

但是,短期内账面价值的4.1倍和19财年收入的43倍的估值在短期内并没有太大的上涨空间。长期展望的投资者可以寻求认购。

阿南德·拉蒂(Anand Rathi)

通过新发行股本注入的资金估计有40亿卢比,股票的市净率将是4.1财年账面价值的4.1倍,而预期的最高价格区间为821卢比。然而,大多数金融普惠公司(Bandhan Bank,Bharat Financial和Gruh)通常比主流同行拥有更高的估值。

公司的风险因素包括集中度(Rajasthan)风险,可扩展性问题,监管(利率上限)风险,竞争威胁和资产质量问题(由于高风险的客户群和缺乏经验)。根据我们的整体评估,我们建议订阅。

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在估值方面,Aavas要求其2018财年调整后账面价值的估值为5.9倍,这要高于其同行平均水平4倍。发行价似乎已全部定价,因此上市收益几乎没有余地。

此外,考虑到未来业务潜力,盈利能力,稳定的资产质量以及与可寻址目标市场相关的风险,我们对公司的前景持谨慎乐观的态度。因此,我们为该问题分配了具有警告等级的订阅者。

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AFL拥有健全的资本基础,可以长期为增长目标提供资金(发行前CRAR率为61.55%)。经济适用房领域的风向标预示着未来贷款账簿的增长。它的目标客户是个体经营者,将有助于保持收益率高于同业,并提高NIM。再加上严格的信贷做法,将使GNPA保持较低水平,因此有助于脚本化未来的收入增长。

我们认为,鉴于其贷款增长潜力,卓越的资产收益率和一流的资产质量,估值合理。因此,我们建议订阅此问题。

信实证券

住房负担能力明显改善的迹象是,住房承受能力的改善,PMAY计划的诱人诱因以及法律框架的改善,预示了Aavas未来五年的持续增长。

展望未来,由于印度农村和城市对抵押贷款的需求旺盛,我们预计Aavas金融家将表现强劲。发行为长期投资者提供了健康的投资机会。因此,我们建议订阅该问题。

卡纳拉银行证券

Aavas Financers在过去三年中显示出良好的增长动力。该公司在农村和半城市住房融资市场上为自己创造了一个利基市场。

我们认为该股票定价过高,为上市的任何潜在上涨空间非常有限。一个人可以认购这只IPO以获得长期收益。

新兴资本市场

与同行相比,Aavas Financiers业务的估值相对合理,Aavas的主要积极领域是其贷款账簿的急剧增长,卓越的资产质量,较低的保证金风险和强大的资本充足率。

我们对该问题的评级为“ 3星”。

Prabhudas Lilladher

Aavas拥有强劲的业务发展势头(2014-2018财年的支出比例为65%/贷款增长率为78%),着重于提高运营效率,以内部业务采购为标志的强大信贷质量,更广泛的分析使用,风险管理和最终GNPA收集框架仅为0.5%(2018财年第一季度)。

如此出色的指标已导致评级从BBB +(FY14)升至A +(FY18),导致资金成本(CoF)从12.3%(FY14)降至8.6%(Q1FY19)。但是,在追踪价格和较高价格区间时,所有积极因素的估值都比同业(优质HFC的交易价格约为3倍)高得多。

此外,资本充足率提高至61%,市场条件充满挑战,加上更高的估值,维持高增长和改善净资产收益率的风险更大。

尽管长期前景看似乐观,但估值捉襟见肘,并留有负面惊喜的余地。避免。

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