由全球水泥巨头拉法基•霍尔西姆（Lafarge Holcim）控制的印度最大的两家水泥公司ACC和Ambuja Cements，由于销量稳健增长，在2018年第二季度实现了可观的收益。由于实现和运营效率的适度增长，这两家公司的营业利润率都比上一季度有所提高。
结果快照
ACC报告称，CY18的第二季度收入为3848亿卢比。收入同比增长11％，主要是由于销量和实现量的提高。本季度调整后的未计利息，税项，折旧和摊销或EBITDA的收益（不包括一次性员工离职成本）为66.8亿卢比，而去年同期为63.7亿卢比。由于水泥公司面临投入成本压力，EBITDA利润率每年收缩约100个基点。
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水泥板块的销售额比上一季度增长了约4％。由于更高的变现抵消了不断增加的成本压力（主要是石油焦和燃料），每吨EBITDA也环比增加。
从季度环比来看，ACC受益于较低的原材料价格以及稳定的电力和燃料成本。成本效率促进了利润率的提高，利润率从18财年第一季度的13.6％提高到18财年第二季度的17.4％。
Ambuja Cements报告收入同比增长5％。这主要是由于销量提高，因为实现数量同比有所变化。
该季度较高的销量是由于住房和基础设施部门的健康需求。该季度的产能利用率在18季度第二季度为87％，而17季度第二季度为82％。
运营效率的提高以及员工和其他费用的减少，使Ambuja的EBITDA利润率从第一季度的17.7％上升至第二季度的20.6％。
但是，由于水泥公司面临投入成本压力，EBITDA利润率每年收缩约210个基点。本季度的EBITDA为622千万卢比，而去年同期为651千万卢比。
ACC具有较高的市场定位，因此与Ambuja相比，实现更高的实现。但是，与安布贾相比，其高成本结构导致每吨EBITDA降低。
重点发展
在最近的事态发展中，国家公司法上诉法庭维持了印度竞争委员会（CCI）指控对Ambuja，ACC和其他水泥公司进行卡特尔化的6700卢比的罚款。ACC和Ambuja都没有对早先分别施加的1,150千万卢比和1,164千万卢比的罚款做出任何规定。
作为其业务战略的一部分，随着投入价格以及物流成本的持续上涨，Ambuja和ACC继续专注于保费和成本合理化。因此，这两家公司的董事会已决定签订一份总供应协议（MSA），这对两家公司均具有协同作用。MSA将允许这些公司相互采购熟料，水泥和原材料，并按双方商定的条件使用备用产能。
随着产能接近完全利用，Ambuja还计划在拉贾斯坦邦的Marwar Mundwa建立3.1 MT熟料厂。扩展将分两个阶段执行。第一阶段为1.7吨，需要投资1,391千万卢比，并且已经获得董事会的批准。该工厂应进一步帮助减少交货时间和成本。
为了扩大其市场占有率，ACC计划收购Jaiprakash Associates（JPA）的剩余水泥业务。预计该交易将在CY2 CY18之前完成。ACC-JPA的交易价值约为5,200千万卢比，水泥产能为5.5 mtpa。相当于每吨139美元的EV，与该行业最近的收购相比，似乎更高。
增长前景
该行业以及两家公司的增长前景都看好，因为随着基础设施项目的执行势头不断增强，预计行业需求将在未来6-12个月回升。此外，政府对保障性住房的重视和正常的季风将进一步刺激农村地区的需求。
与ACC相比，我们更喜欢Ambuja，因为后者具有较高的固定成本结构，并且在营业利润率方面远远落后于同行。从估值的角度来看，Ambuja的交易价格也略低于ACC。因此，我们建议长期投资者在任何疲软的情况下积累股票。
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