ICICI Direct关于Cox和Kings的研究报告
考克斯和金斯的报告数字参差不齐。收入同比增长15.8％至817.3千万卢比（之前我直接估计为813千万卢比），主要是由Meininger部门的同比增长41.1％和休闲-国际的同比增长22.6％所致，但EBITDA却同比下降20.2％至Rs 297.9千万卢比（低于我直接估计的380.8千万卢比），主要是由于外汇亏损9.1亿卢比（而2018财年第一季度的外汇收益为3.5亿卢比）。不计外汇影响，该公司报告的EBITDA同比增长15％，至38.9亿卢比，其中休闲国际业务的营业利润率强劲反弹（即，从去年的20.8％增至38.4％）。基础：截至2017财年，投资报酬率超过20亿卢比：13％和投资回报率：37％）已进入最后阶段。
外表
我们预计该公司的国内休闲收入在18-20财年将以11％的复合年增长率增长，这主要是由于国内支出的改善和外国游客人数的增长所致。此外，我们预计主要由Meininger领导的国际收入将以健康的速度增长。该公司计划在18-22E财年将Meininger的床位容量以28％的复合年增长率增长。此外，从长期来看，其外汇业务的分拆将为投资者带来价值。因此，从长远来看，我们对该股保持乐观。但是，预计营运资金需求的增加将使债务保持较高水平。因此，我们维持对该股的持有评级，目标价为225卢比（即13.5倍20财年每股收益和6倍EV / EBITDA）。
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