自从IPO上市以来，Pratapap Snacks在上市收益增长33％之后，进一步微升了约10％。尽管它继续以产量为主导，但印度零食行业的消费增长却很快，其最近的业绩突显了经营业绩的改善。然而，零食行业的激烈竞争，高估值和原材料成本的变化使我们对这个领域的上市公司保持警惕。
恒星季度业绩
Prataap Snacks公布了强劲的业绩，销售环比增长。在毛利率的情况下，由于有利的原材料成本（占销售额的64％比2017财年第二季度的69％）提高了688个基点（同比），贸易利润的合理化和产品组合的改善。EBITDA利润率增长了528个基点，因为员工成本的提高被财务成本的降低和其他费用的减少所抵消。因此，净利润增长了两倍以上。
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DFM食品的季度业绩也显示出销售额（同比增长20％）和利润率（EBITDA利润率：同比+305 bps）。公司的EBITDA利润率约为13％，仍远高于Prataap Snacks的9.9％。
DFM Foods受益于印度北部以外地区的季节性（学校重新开放），较低的基数和分销策略的变化。
IPO资金利用
扣除IPO费用后，Pratapap的IPO净收入为236.2千万卢比。该公司早些时候已标记5098千万卢比用于偿还借贷，其中37千万卢比已被使用。目前，该公司的长期债务约为1,718千万卢比。
在城市市场中占有更高的份额，并从容量中获得更高的产能利用率
预计该公司的下一个增长点将来自于一线城市的业务不断改善。添加到新产品发布会很方便。截至2017财年末，除Guwahati的“小球”和颗粒药厂外，大多数工厂的产能利用率处于较高水平。我们预计这些工厂的利用率提高可以在短期内使产量提高约5％至6％。该公司还计划通过IPO收益（6.7亿卢比）进一步扩大产能。
在类似的战略中，公司最接近的竞争对手DFM Foods最近完成了棕地扩建，总产能为26,000吨（原为16,000吨），项目成本约为6.2亿卢比。此外，它正在寻求在浦那扩展绿地，以更好地服务于西部地区。
财务与估值
基于公司2018年上半年的业绩和更好的产能利用率，我们对财务预测进行了更改。股票目前的2019年市盈率为57倍，与零食行业的同类市盈率相似，但领先于主要消费品的价格倍数（GICS平均：45x 2019e收入）。
在短期内，鉴于马铃薯的供应担忧，原材料成本仍然是需要关注的关键变量。此外，城市小吃行业的激烈竞争可能使其成为一个挑战。
该公司通过推出百胜饼（Yum-Pie）进入甜食类别也需要密切跟踪。就像咸味食品一样，它可能会因定价策略而吸引一些注意力，并专注于二线城市/腹地。否则，此类产品会受到Lottee和ITC等大型公司的竞争，尤其是在一线城市。
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