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在2017日历年，我们从外国证券投资商（FPI）流入资本市场的净流入为310亿美元，其中230亿美元流入债务，80亿美元流入股票。
目前，流入债务市场的净流入已连续11个月为正（如果包括本月在内，则为12个月）。FPI忽略了一些国内担忧，并在2018年前几个交易日中继续向印度债券市场注资。
关FPI流入债务市场一直是我们国际收支头寸中至关重要的平衡因素。到目前为止，外国证券投资人已经将近期国内收益率的飙升视为投资的机会而不是恐慌。
Abhishek Goenka创始人兼首席执行官/ IFA全球预算2020：“过分夸大的投资减少和商品及服务税的征收将吓倒市场”改革，2020年将紧随其后的国内主要宏观经济主题的财政审慎性这些关键的全球宏观经济主题将在2020年塑造市场以下是可能影响FPI未来国内债券情绪的全球和国内因素：
全球大多数主要中央银行现在都在撤消自金融危机以来采取的前所未有的刺激措施。
美联储在9月份的政策中宣布减少资产负债表（BSR）。美联储将逐步停止对所持有的美国国债和机构抵押贷款支持证券进行再投资。
截至目前，自BSR实施以来的第一年，美国国债的清算速度为每月300亿美元，MBS的清算速度为每月200亿美元，这是相当适度的。
欧洲央行已将其每月资产购买额从600亿欧元削减至每月300亿欧元。欧洲央行最新的会议纪要表明，理事会可考虑在2018年初本身进一步裁员。
会议纪要发布后，欧元和德国国债收益率的走势暗示着市场预期，逐渐缩减的步伐将比会议纪要显示的要逐步得多。
尽管日本央行尚未正式改变其政策立场，但它已开始减少对政府证券的购买，许多经济学家称此举为“秘密缩编”。
考虑到日本的增长是自1990年代以来最好的，这种隐性缩减可能变得更加明确和正式。通过最近欧元/美元，美元/日元，德国外滩和日本国债的走势，市场已经开始以相当大的央行强势定价。
但是，由于通货膨胀率上升而出现的任何无法预料的鹰派行动，都可能使收益率从当前水平高得多。
对利率的空头看法形成共识的主要威胁将来自这些中央银行中的一个或多个中央银行改变其货币政策框架并放弃追求2％的通胀目标，同时承认经济中发生的结构性变化（改变人口结构和作用）技术）。
尽管产出缺口几乎已被填补，失业率已接近历史低位，但发达经济体的工资增长和通货膨胀并未回升。
在这些增长周期的这一阶段，如此低的通货膨胀率和工资增长是这些中央银行所面临的不寻常现象。
中央银行可能考虑的可能选择是针对价格水平或名义GDP而非通货膨胀（美联储可能会成立委员会对此进行探讨）。
这意味着，如果央行在某一年低于目标价格，那么第二年的货币政策将更加激进。政策框架的这种变化将帮助中央银行解决零下限（ZLB）问题。
与2013年的锥度大发脾气不同，10年期国债期货的3M期权的波动率仍然保持较低水平，这一事实表明，投资者不会看到美国收益率从当前水平发生重大变化。
根据最新的FOMC点图，名义中立联邦基金名义利率为2.7％。如果当前的经济状况持续下去，考虑到2018年的三轮加息，我们将在2019年中期左右达到这个水平。
从供求关系的角度来看，由于飓风，野战，国防相关的支出以及最近减税导致的收入减少，今年美国国债的供应可能会增加。
再加上由于BSR导致的需求减少，额外的供应可能会打压美国国债。中国高级官员曾提议减少购买美国国债，如果这一提议被接受，将对美国国债收益率构成压力。
在国内方面，从费率角度来看，存在两个问题：财政下滑和通货膨胀。由于间接税收减少（由于将若干项目的商品及服务税率从28％降低到18％，以及来自印度储备银行的股息降低），政府很可能无法实现本年度的财政赤字目标。
4月至11月的财政赤字为6120千万卢比，占整个财政年度预算财政赤字的112％，因此，除非大幅削减支出，否则目前看来财政赤字已迫在眉睫。
2月1日的联盟预算将使我们在财政方面更加清晰。有趣的是，政府是否会遵循NK Singh委员会建议的财政赤字（占GDP的百分比）的滑坡路线。
除财政滑坡外，支出质量对投资者的影响更大。如果增加的支出是用于资本支出和创造就业机会，而不是浪费性的补贴和民粹主义措施，那么市场可能不会对财政滑坡产生负面影响。
政府借贷增加会带来挤占公司部门的风险，尤其是在取消货币化后的脱中介导致非银行融资在公司借贷总额中所占份额增加的情况下。
由于原油价格上涨，政府还将面临挑战。经济受益的积极的贸易冲击条件将消散，由于政治限制（尤其是在准备举行几次州选举和大选之后，政府无法将全球原油价格的全部上涨转移给客户）在2019年迫在眉睫）。
原油价格每桶上涨10美元，对我们的财政赤字产生负面影响，对GDP的影响为0.1％，对加元的影响为0.4％。12月份的最新CPI指数为5.21％。
随着通货膨胀率触底反弹并上升，投资者已经接受了这样的事实，即降息周期可能已经结束，并且印度储备银行可能进入长期停顿的阶段，尤其是在美国收益率继续走高的情况下。
尽管到目前为止农业部的收成下降，但由于农业部估计拉比的收成正常，因此预计粮食通货膨胀将得到控制。
尽管存在国内担忧，但FPI对国内债券的需求似乎并未减弱。FPI的债务使用状况接近政府和公司债务中的全部债务（对于一般类别的FPI）。
新的限额拍卖也收到了热烈的反响。根据RBI在2015年10月宣布的中期框架，对FPI开设了限额，以便在2018年3月之前达到G-Sec已发行股票的5％。
如果全球风险情绪保持乐观，则任何宣布将超出FPI的已发行存量的5％的限制的声明都对G-Sec有利。卢比的低波动性是促使FPI对投资国内债务充满信心的另一个因素。
汇率波动的加剧可能会吓坏FPI，并引发债务外流。在适当时候正常化的流动性状况将使中央银行停止OMO销售。
实际上，如果需要，印度储备银行可能会在下一个财政年度诉诸OMO购买，这将支持国内债券。
综上所述，国内债券面临的主要威胁（数量级递减）来自全球鹰派主要中央银行数量增加导致利率上升，原油价格维持在每桶60美元以上，民粹主义措施导致的财政滑坡以及货币波动性上升。
另一方面，积极的催化剂将是主要的中央银行修改各自的货币政策框架，增加对FPI的债务限额。
从技术上讲，2.65％-2.75％似乎是美国10年期国债的主要阻力。新的十年期基准IGB短期内可能会面临约7.50％的阻力。
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